انهيار عودة ديل لشركة عامة

بعد فترة من إعادة الهيكلة والتحول الرقمي بعد استحواذها على شركة EMC بقيمة 67 مليار دولار في عام 2015 ، عادت Dell Technologies إلى الدخول إلى السوق العامة. قبل خمس سنوات ، أصبحت Dell خاصة بسبب عدم اليقين فيما يتعلق بسوق أجهزة الكمبيوتر. كان على الشركة تطوير وجود قوي في الحوسبة السحابية وكان لديها تشكيلة محدودة من البنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات في بعض المناطق أيضًا. عندما أصبحت Dell شركة خاصة في صفقة بقيمة 25 مليار دولار ، كانت الشركة قادرة على التركيز على إرضاء العملاء بدلاً من المستثمرين. نجا مؤسس شركة Dell والرئيس التنفيذي لشركة مايكل Dell من محاولة شراء قام بها المستثمر كارل إيكان لاستعادة السيطرة على الشركة في 29 أكتوبر 2013.

وقالت Dell في بيان في ذلك اليوم: "اليوم ، دخلت Dell في فصل جديد مثير كمؤسسة خاصة". "يركز أعضاء فريقنا البالغ عددهم 110،000 عضو حول العالم بنسبة 100٪ على عملائنا ويقومون بتنفيذ استراتيجيتنا طويلة الأجل بقوة لمصلحتهم" في ذلك الوقت ، قال لقاعة مؤتمرات لموظفي Dell: "من الجيد أن أكون هنا وألا يضطر إلى تقديم كارل إيكان لك."

تشريح ديل صفقة

في صفقة بقيمة 21.7 مليار دولار تم الإعلان عنها في 2 يوليو 2018 ، ستقوم Dell بتبادل سهم تتبع من الفئة V يسمى DVMT يراقب أداء VMware لفئة جديدة من الأسهم الشائعة تسمى أسهم Dell Technologies Class C. ستقوم الشركة بتبادل الأسهم العادية من الفئة V مقابل 1.3665 سهمًا من أسهم Dell Technologies Class C العادية. تبلغ قيمة أسهم الفئة V 109 دولارًا للسهم. ستغلق الصفقة في الربع الأخير من عام 2018 وتخضع لموافقة حملة الأسهم من الفئة الخامسة. حققت Dell عائدات بلغت 21.4 مليار دولار في الربع الأول من عام 2018 ، بزيادة قدرها 19 في المائة على أساس سنوي ، وفقًا للشركة.

سيلفر ليك بارتنرز ، شركة الأسهم الخاصة التي حصلت على حصة من ديل عندما أصبحت الشركة خاصة في عام 2013 ، ستواصل الحفاظ على نفس حصتها من ديل. في بيان له ، قال إيغون ديربان ، الشريك الإداري والمدير العام في شركة سيلفر ليك بارتنرز ، أن الصفقة ستحافظ على "موقعها الاستراتيجي من Dell للاستفادة الكاملة من العصر الجديد لاتجاهات التكنولوجيا الناشئة ، بما في ذلك Internet of Things (IoT) ، الذكاء الاصطناعي (AI) ، والتعلم الآلي (ML) ، 5G ، والحوسبة السحابية ، والتنقل."

في مكالمة مع محللي الاستثمار في 2 يوليو 2018 ، افتخرت Dell بأن شركته زادت من حصة أجهزة الكمبيوتر الشخصية خلال 21 ربعًا متتاليًا وتؤدي إلى إيرادات لهذه الفئة بالإضافة إلى خوادم x86. بالإضافة إلى ذلك ، في الربع الأول من العام المالي 2019 ، قال إن إيرادات الشركة لمبادئ المحاسبة غير المقبولة عمومًا (GAAP) قد ارتفعت بنسبة 17 في المئة على أساس سنوي ، وهي أعلى علامة للشركة بالنسبة للنمو الفصلي على أساس سنوي منذ عام 2011.

"تعلمون ، ارتفعت الأرباح ، ورقمين قويين ، وهذا يتعلق بتبسيط هيكل رأس المال لدينا وفضح القيمة التي أنشأناها للمساهمين" ، قالت Dell لـ CNBC في 2 يوليو. تمتلك Dell 72 بالمائة من أسهم Dell Technologies المشتركة ، وتمتلك شركة Silver Lake Partners 24 بالمائة.

وقال ج. كريج لوري: "يسهل على Dell ، عندما تصبح عامة ، البدء في ممارسة بعض فوائد كونها شركة عامة ذات أسهم عامة ، لكن مع السماح لـ Michael و Silver Lake بالحصول على درجة كبيرة من التحكم". مدير الأبحاث لموفري الخدمات السحابية في Gartner Research ومدير تنفيذي سابق من Dell.

لماذا ديل عقد الصفقة

رفضت الشركة توفير مسؤول تنفيذي من Dell لهذه المقالة. ومع ذلك ، في مكالمة 2 يوليو ، قالت Dell إن الانتقال إلى الاكتتاب العام سيكون وسيلة لتبسيط هيكل الشركة وتوفير المزيد من المرونة للأعمال. كان هذا ردًا على سؤال من شانون كروس ، محلل ومالك شركة كروس للأبحاث.

"كما تعلمون ، في وقت سابق من هذا العام ، بدأنا هذه العملية ، ونظرنا في البدائل المختلفة ، وخلصنا إلى أن هذه كانت طريقة رائعة ليس فقط لتبسيط الهيكل ولكن أيضًا خلق مرونة لنا وفضح الشركات الكبرى التي لدينا هنا مرة أخرى إلى الأسواق العامة ".

قال توم سويت ، المدير المالي في Dell ، إن الشركة تخطط لتبسيط خارطة طريق مجموعة منتجاتها لحلول التخزين وحماية البيانات. قامت Dell بدمج عروض التخزين الخاصة بها بعد استحواذها على EMC ، وهي شركة تصنيع هائلة لأجهزة التخزين المتصلة بالشبكة (NAS) وغيرها من البنية التحتية لمراكز البيانات.

بعد الاندماج الناجح لأعمال EMC ، بما في ذلك Pivotal ، و RSA ، و Virtustream ، و VMware ، في محفظة Dell Technologies ، أصبح الوقت مناسبًا للاكتتاب العام. وقال لوري غارتنر "توقيت العودة إلى السوق العام ، على ما أعتقد ، يعتمد على تنفيذ تكامل صفقة إي إم سي. لقد سارت الأمور بشكل جيد للغاية". "إن قيمة الحصول على محفظة EMC ، وتآزر VMware وجميع الشركات الأخرى التي تأتي في محفظة EMC متوافقة مع Dell ، تم إثبات أنها كلها حقيقية."

بعد دمج EMC ، قامت Dell Technologies بسداد الديون وبيعها من Dell Services وخدماتها البرمجية ، بما في ذلك Quest Software و SonicWall. وقال روجر كاي ، مؤسس ورئيس شركة أبحاث السوق إندبوينت: "لقد بدأوا في بيع بعض الأقسام الأصغر ، وكان لديهم ربح تشغيلي جيد وتدفق نقدي. كانوا يسددون الديون بانتظام هناك ، وكانوا يدفعونها بكميات كبيرة". شركاء التكنولوجيا. "لقد تجاوزوا الجزء المحفوف بالمخاطر من الصفقة ، والآن هم في وضع مستقر إلى حد ما.

"ربما كان الوقت مناسبًا للعودة إلى السوق العامة" ، تابع كاي. "هذا لا يفسر سبب سعادة مايكل بالخصوصية في المقام الأول ، ولماذا كان سعيدًا بنفس القدر بالاكتتاب العام مرة أخرى. أتوقع ذلك لأنه كسب المال شخصيًا وهذا هو الجواب على السؤال."

يقول المحللون أيضًا إن قانون الضرائب الصادر عن إدارة ترامب لعام 2017 ، قانون تخفيض الضرائب وفرص العمل (TCJA) ، كان عاملاً في تحقيق الصفقة.

وقال تشارلز كينج ، الرئيس والمحلل الرئيسي في Pund-IT: "تضمنت الخطة الضريبية الجمهورية التي تم تنفيذها قبل بضعة أشهر أحكامًا تقلل أو تلغي قدرة الشركات على خصم الفوائد التي تدفعها على القروض والديون". "هذا يؤثر بشكل مباشر على Dell ، على الرغم من أنها دفعت جزءًا كبيرًا من الديون التي حصلت عليها لشراء EMC."

بالإضافة إلى ذلك ، ستضع الصفقة شركة Dell لعمليات الاستحواذ المستقبلية ، وفقًا لمطلعي القطاع. وقال لوري من غارتنر "مع طرح Dell للاكتتاب العام ، من المحتمل أن تبدأ بمزيد من عمليات الدمج والاستحواذ". "لذلك أتوقع أن نراهم يهزون السوق ويبدأون في البحث عن الأهداف."

ماذا يعني للعملاء

من المحتمل أن تحافظ الصفقة على تركيز Dell على خطة النمو الطويلة الأجل واستراتيجية المنتج الشاملة التي كانت تمتلكها بينما كانت الشركة خاصة. من خلال تقديم أجهزة تكنولوجيا المعلومات الشاملة إلى جانب أدوات فعالة لإدارة البنية التحتية ، تقول الشركة إنها ستكون في وضع قوي بما يكفي لدعم شعار التسويق الخاص بخدمة العملاء "من الحافة إلى الأساسية وحتى السحابة".

تعد Dell ، إلى جانب Lenovo ، أحد موردي خدمات تكنولوجيا المعلومات من المستوى الأول اللذين يمتلكان هذا النوع من الإستراتيجية الشاملة ، ولكن هل سيؤثر الجمهور على عملاء Dell؟ وقال لوري "لا أعتقد أن العملاء سيرون تغييرا فوريا". "أعتقد ، على المدى الطويل ، أنه يحسن الأمور بالنسبة لهم لأنه يضع Dell على مسار لمواصلة توسيع قدراتها ومنتجاتها وخدماتها."

التغيير الحقيقي هو كيف ركزت Dell على عملائها عندما أصبحت الشركة خاصة ، وفقاً لـ Endpoint's Kay. وقال كاي "عندما تمكنت Dell من التركيز على عدد أقل من الدوائر الانتخابية بدلاً من مراقبة المستثمرين ، فقد تركز كلتا العينين على العملاء وقد فعلوا ذلك". لا يتوقع أن يتغير هذا التركيز على العملاء بعد أن تصبح Dell عامة.

ماذا تعني الصفقة لبرنامج VMware

بموجب الصفقة ، ستظل شركة VMware ، التي تمتلك شركة AirWatch لإدارة الأجهزة المحمولة (MDM) ، مستقلة كشركة مستقلة عامة ، حيث تمتلك Dell 81 بالمائة من الأسهم المشتركة لـ VMware.

وقال توم سويت ، المدير المالي لشركة Dell ، في المكالمة التي تمت في 2 يوليو: "تبسط هذه المعاملة هيكل رأس المال الخاص بنا مع الحفاظ على استقلال VMware". أوضح Sweet أن السماح لبرنامج VMware بالحفاظ على عملته في السوق وأن المرونة المالية يمكن أن تساعد في توظيف المواهب لشركة البرمجيات الافتراضية ، والتي تتخصص في البنية التحتية لتكنولوجيا المعلومات المعرفة بالبرمجيات.

ستواصل Dell الاستثمار في التكنولوجيا المعرفة بالبرمجيات من خلال حصتها في VMware. عبر بنية معرّفة من قِبل البرنامج ، لا تتحكم طبقة البرنامج في ميزات الإدارة فحسب ، بل تتحكم مباشرةً في البنية الأساسية لحساب الشبكة والشبكة والتخزين الخاصة بمركز البيانات على نفس الطبقة الافتراضية. هذا لا يمثل فقط مزايا التكلفة والتنفيذ ، ولكن أيضًا مستوى جديد من وقت الاستجابة في حالة تغير احتياجات الشركات الكبرى بشكل مفاجئ.

"قبل إعلان Dell ، كانت هناك تكهنات بأن Dell و VMware قد تندمجا في كيان واحد" ، قال King Pund-IT. "يبدو أن هذا خارج الطاولة".

المضي قدما دون تغييرات كبيرة

تخطط Dell للاستمرار في النمو في الإدارة متعددة السحابات وتطوير التطبيقات وتحليلات البيانات. وقال المحللون إن خطط الاكتتاب العام لن تؤدي إلى تغييرات كبيرة في استراتيجية المنتج على المدى القصير.

وقال كاي "لا أعتقد أنه سيكون له أي علاقة بجانب الأصول في الميزانية العمومية". "استراتيجية المشروع ، والأهداف ، كل هذه الأشياء هي نفسها."

وافق King's Pund-IT على أن شركة Dell لن تقوم على الأرجح بإجراء تغييرات كبيرة في المنتجات والخدمات التي تركز على مركز البيانات على المدى القصير. وقال "ومع ذلك ، من المحتمل أن يتغير ذلك لأن التقنيات الناشئة ، مثل إنترنت الأشياء ومنظمة العفو الدولية ، أصبحت ناضجة". "Dell في وضع جيد لمتابعة هذه الفرص."

رداً على سؤال حول ما إذا كانت هناك تغييرات إدارية أم لا بعد الانتقال إلى العرض العام ، قال Dell إنه لا يتوقع تغييرات في استراتيجية الإدارة.

"الجواب البسيط هو أننا لا نتوقع أي تغييرات" ، وقال ديل. "أعتقد أنه إذا نظرت إلى السنوات الخمس الماضية ، فقد كنا نستثمر باستمرار من أجل تحقيق النمو وكان يعمل. لقد حققنا مكاسب ثابتة وقوية في الأسهم عبر أعمالنا. وننوي الاستمرار في ذلك".