وجد العيش: وجهة نظر من المستثمرين

في أحد المؤتمرات مثل مؤتمر WSJD Live في وول ستريت جورنال ، فإن أحد الأشياء الأكثر إثارة للاهتمام هو أن نسمع من المستثمرين حول أين يعتقدون أن الفرص تكمن وكيف يبحث السوق عن الشركات الناشئة. في مؤتمر الأسبوع الماضي ، وصف عدد من المستثمرين المعروفين الأسواق الجديدة الناشئة بتكنولوجيا جديدة - من Bitcoin إلى التكنولوجيا الحيوية إلى المبيعات المباشرة في الصين - أو تعاملوا مع وضع الاستثمار في عالم به الكثير من "حيدات" (شركات لها القيمة الاسمية من 1 مليار دولار أو أكثر).

المعيار كابيتال

يعتقد المستثمر Bill Gurley ، الشريك العام لـ Benchmark Capital (أعلاه) ، أن التقييمات الخاصة بالعديد من الشركات الخاصة اليوم سخيفة وخطيرة و "غير قابلة للتصديق". وذكر أن وادي السيليكون والصحافة يخطئون عندما يحتفلون بهذه التقييمات العالية. التقييم هو مقياس للأرباح المستقبلية المتوقعة ، وليس من الماضي ، والتقييمات العالية تجعل من الصعب ، وليس الأسهل ، بدء التشغيل وفقًا للتوقعات.

على سبيل المثال ، استشهد WeWork ، التي تستأجر مساحات مكتبية للأفراد والشركات الناشئة. يقدر الآن بأكثر من ريجس ، المنافس العام الذي قال إنه أكبر ب 12 مرة.

وقال إن كل واحدة من هذه الشركات الخاصة سيتم تقييمها بمرور الوقت بمزيد من التدقيق ، وأشار إلى أنه "من السهل حقًا زيادة إيراداتك إذا تمكنت من خسارة الكثير من المال". من المحتمل أن الشركات الجديدة التي بدأت اليوم ستواجه نوعًا من تصحيح السوق قبل أن تصبح عامة أو يتم الاستحواذ عليها ، لذلك ينبغي أن تركز على المنتج والعملاء ، وكذلك على البقاء صغيرين ورشيقين. وقال "نحن بحاجة إلى إعادة التركيز على بناء أعمال مستدامة مربحة". لا تزال شركة Benchmark تستثمر ، ولكن في جولات المرحلة الأولى من الجولة A و B ، مما يكشف أن الشركة مرت بأحد أبطأ سنواتها في العقد الماضي.

انتقد غورلي بشكل خاص فكرة أن العديد من الشركات الخاصة - بما في ذلك عدد "مليار وحيد القرن" - لن تضطر للاكتتاب العام ، قائلة إنه بالنسبة لمعظم الشركات يجب أن يكون الاكتتاب هو الهدف ، لأن المستثمرين يريدون السيولة. اقترح أن الشركات التي لا تريد أن تكون علنية يجب أن تحصل على "خصم سيولة".

ولدى سؤاله عن الاعتقاد السائد بأن الشركات العامة يجب أن تتخذ وجهة نظر قصيرة الأجل ، قال إن ميزة الأسهم الفائقة التصويت (مثل تلك التي يحتفظ بها المؤسسون في Google و Facebook) قد أخرجت هذه الحجة عن الطاولة. مع وجود عدد قليل جدًا من الشركات التي تقدم عروض عامة أولية وعدد قليل جدًا من عمليات الدمج والاستحواذ للشركات الناشئة بسبب التقييمات العالية وعمليات فقدان الأموال ، كان هذا أحد أسوأ سنوات السيولة في الصناعة بأكملها ، كما يزعم. وقال إن التقييمات الحالية "كلها على الورق". "حتى تصبح سائلاً ، كل هذه خرافة."

مارك الكوبي

وقال مارك كوب ، المستثمر المعروف ومالك دالاس مافريكس ، إن أكبر مشكلة في وادي السيليكون هي التركيز على العديد من المقاييس المختلفة ، بدلاً من التركيز على المبيعات. وقال "لا تنجح أي شركة بدون مبيعات" ، وهذا هو الأكثر أهمية على المدى الطويل.

وافق على أن الشركات تؤجل أو لا تنشر علناً ، وأنحى باللائمة على لوائح لجنة الأوراق المالية والبورصة ، قائلاً إن لدينا "رقابة مفرطة لأن SEC حتى يومنا هذا لا تزال غير قادرة على القيام بعملها."

وقال إن المنظمين لم يهتموا بمواقف إنرون أو مادوف أو ليمان براذرز عندما كان ينبغي أن يكونوا ، وكانت النتيجة قوانين مثل ساربانيس أوكسلي ودود فرانك. نتيجة لذلك ، هناك الكثير من اللوائح التي تضر بقدرة الشركات الخاصة على اللجوء إلى السوق العام للحصول على المزيد من رأس المال. وقال إن بورصة ناسداك لا يمكنها الاحتفاظ بعدد قوائم البيانات عند مستوياتها الحالية.

يشعر الكوبي بالقلق من احتمال حدوث تقلبات هائلة في السوق ، مثل "تعطل الفلاش" ، واقترح مطالبة المستثمرين بالاحتفاظ بالأسهم لمدة ثانية واحدة على الأقل للتخلص من "المراجحة المتأخرة" التي يعتقد أنها تساعد في جعل الأسواق أقل استقرارًا. وقال أيضًا إنه يجب أن يكون من الأسهل إنشاء مشروع تجاري ، ودعا إلى إصلاح براءات الاختراع. إنه ليس من محبي الأسهم التي يمولها الحشد ، ووصفها بأنها "ارتداد كبير".

أما بالنسبة لدالاس دالاس مافريكس ، فقال إن التكنولوجيا الكوبية أصبحت جزءًا مهمًا من المنتج ، وقالت إن الشركة تحاول قياس كل شيء. إنه يأمل أن تقدم القياسات الحيوية معلومات كافية عن اللاعبين حتى يتمكن حارس الرماية جوستين أندرسون من اللعب حتى يبلغ من العمر 42 أو 43 عامًا.

عموما ، جاء الكوبي على أنها إيجابية للغاية. وقال إن Shark Tank ، البرنامج التلفزيوني حيث يظهر كقاضي ، "مهم لأنه يجعل الأعمال وريادة الأعمال باردين". عندما سئل عما إذا كان الحلم الأمريكي على قيد الحياة وبصحة جيدة ، أجاب "بكل بساطة".

Google Ventures و XPRIZE

تضمنت واحدة من أكثر لوحات الأمل في WSJD الرئيس التنفيذي لشركة Google Ventures Bill Maris ، والرئيس التنفيذي لشركة XPRIZE Peter Diamandis ، الذي ناقش moonshots وكيف تتغير الأمور بسرعة كبيرة.

اتفقوا على أنه حتى قبل خمس سنوات ، لم تكن السيارات بدون سائق تبدو ممكنة ، لكنها الآن ليست بعيدة جدًا. سيؤدي ذلك إلى إعادة تشكيل المدن والعادات التي قالوها ، حيث يجادل ديامانديس بأن "فكرة وضع طفل يبلغ من العمر 16 عامًا خلف قطعة معدنية بخمسة آلاف رطل ستبدو مثيرة للسخرية" خلال 15 أو 20 عامًا. لكنه قال إن التغيير الأكبر سيأتي من "التواجد الافتراضي" حيث يلتقي الناس عبر الواقع الافتراضي المعزز بدلاً من قضاء الوقت على الطريق السريع أو المترو.

كان ذلك مجرد بداية لتوقعاتهم. ماريس ، الذي صرح بأن الناس ربما يعيشون في يوم من الأيام 500 ، قال الآن إنه "كان محافظًا" مع هذا التقدير. في حين أن هذا قد يكون بعيد المنال ، فقد تحدث كلاهما عن كيفية توزيع التكنولوجيا فقط ، إلا أنه يمكننا مضاعفة فترات الحياة في غرب إفريقيا (حيث قالوا إن متوسط ​​العمر الافتراضي لا يتجاوز 40 ، مقارنة بـ 75-80 في البلدان المتقدمة).

شارك ديامانديس في تأسيس طول العمر البشري مع رائد الجينوم البشري كريج فينتر. الشركة مكرسة لاستخراج البيانات من الجينوم البشري ، والميكروبيوم ، والمواد الكيميائية في الجسم ، في محاولة لفهم لماذا يعيش بعض الناس أطول من غيرهم. وقال في السنوات الخمس إلى العشر المقبلة ، يمكننا فتح كميات هائلة من البيانات التي لم يكن لدينا من قبل للمساعدة في التنبؤ بالأمراض.

وقال ماريس إنه يتوقع أنه خلال الثلاثين عامًا القادمة ، سنشهد ثورة في الرعاية الصحية لا تقل أهمية عن اكتشاف فليمنج للبنسلين ، ونحن ننتقل من نظام الرعاية الصحية العرضي ، إلى فهم ما يمكن أن يحدث في المستقبل ومنع ذلك. وقال ماريس وهو يمزح حول " العودة إلى المستقبل" في الذكرى الثلاثين لتأسيسه "سوف أبيع السيارات الطائرة لذلك".

لاحظ Diamandis أن الجهات التي تبنت مبكرا تميل إلى الحصول على التكنولوجيا عندما تكون باهظة الثمن ولا تعمل بشكل جيد بشكل خاص. بقية العالم يحصل عليه عندما يكون أرخص ويعمل بشكل أفضل.

قالت ماريس عن مثل هذه التكنولوجيا "إذا كان الأمر يتعلق فقط بالأثرياء البيض في وادي السيليكون ، فقد فشلنا". وقال إن Google Ventures تركز جزءًا كبيرًا من محفظتها على علوم الحياة. وقال "هناك الكثير من الحديث عن إعادة توزيع الثروة ، لكن إعادة توزيع الصحة أكثر إثارة للاهتمام".

موضوع آخر قاموا بتغطيته هو الطعام الهندسي للمساعدة في إطعام الكوكب. ماريس ، نباتية ، قالت إنه إذا استطعنا التوقف عن تناول اللحوم ، فهناك الكثير من الطعام في العالم. وأشار ديامانديس إلى أن ثلث كتلة الأرض غير الجليدية في العالم تستخدم للماشية وقال "هذا مجنون".

بيتكوين

تحدث بالاجي سرينيفاسان ، الرئيس التنفيذي لشركة 21 Inc. وشريك أندريس هورويتز بورد ، عن السوق الناشئة لبيتكوين ، كأداة مالية وكبروتوكول. تحدث عن كيفية عدم إقلاع الإنترنت حتى قامت Microsoft ببناء TCP / IP في Windows. وقال "نعتقد أن شيئا مماثلا سيحدث مع بيتكوين".

لقد كان متفائلًا بشكل خاص حول استخدام Bitcoin كعملة صغيرة ، وقال إنه يمكن استخدامه كوسيلة بديلة لدفع ثمن المحتوى أو البحث أو المعلومات الاجتماعية أو أي شيء يتم دفعه مقابل الإعلان اليوم. لدينا حاليًا وسيط إعلاني بين العميل والمعلن ، واقترح بدلاً من ذلك أن الدفعات الصغيرة يمكن أن تملأ هذا الدور ، وأن تنشئ نوعًا جديدًا من محتوى "فريميوم".

وردا على سؤال حول تقنية blockchain وعما إذا كانت أكثر أهمية من Bitcoin ، قال إن Bitcoin لا يزال التطبيق الأكثر شعبية على قمة تكنولوجيا blockchain ، وشبهها بشبكة الويب العالمية التي تعمل على قمة الإنترنت. وقال إن الشركات المالية تبني تطبيقات على السندات الخاصة ، والتي هي بالفعل نوع جديد من قواعد البيانات داخل بنك أو مجموعة من البنوك. ومع ذلك ، مثلما تتصل مواقع الإنترانت في نهاية المطاف بالإنترنت ، اقترح أن هذه الشبكات الخاصة ستصدر معاملاتها في نهاية المطاف إلى سلسلة مفاتيح عمومية.

وقال إن هذا النظام ليس جاهزًا ليحل محل التدقيق ، لكنه يوفر فعليًا "مسك الدفاتر الثلاثي القيد". سوف Blockchain التكنولوجيا تؤدي إلى أقل الرهان على القروض العقارية. وقال إن مشكلات عام 2008 كانت تستند إلى وثائق ورقية لا يمكن فحصها ، لكن مع وجود أمان يعتمد على blockchain ، يمكن فحصها على أدنى مستوى.

التصنيع والبيع في الصين

في لوحة أخرى ركزت على الاستثمار والتصنيع في الصين. تحدثت جيني لي شريك GGV Capital Managing Partner عن الاستثمار في الصين. وقالت إن اللحظات الحاسمة بالنسبة للصين جاءت في عام 2010 عندما وصل iPhone إلى السوق وعندما أصبحت Tesla علنية.

وهي تدعي أن الشركات الصينية المبتدئة حاولت صنع سيارة كهربائية تعادل 10000 دولار ؛ بعد خمس سنوات من الآن ، يمكن أن تكون أفضل شركات السيارات هي Tesla و Google و Apple و Uber. (اعتبرني متشككا للغاية). قالت إن هذا ممكن فقط بسبب التقنيات الحديثة ، وتحدثت عن كيف يمكنك الوصول مباشرة إلى 600 مليون مستخدم في الصين. تحدثت عن وجود خلفية لتصنيع التصميم والواجهات الأمامية للبيع المباشر.

قال Liam Casey ، الرئيس التنفيذي لشركة PCH ، التي تصنع منتجات للشركات الناشئة والشركات الأخرى ، إننا الآن في "ثورة نموذجية" مع التقدم في Arduino و Raspberry Pi والطباعة ثلاثية الأبعاد و Linux و Android مما يسهل على رواد الأعمال إنشاء النماذج الأولية لمنتجاتها ، بدلاً من الاعتماد فقط على سطح الشريحة. وأشار إلى كيف تبيع الشركات الصينية مثل Xiaomi و OnePlus مباشرة للمستهلكين من موقع واحد ، وقال إن PCH يحاول تقديم هذا النموذج للشركات الناشئة والشركات التقنية التي تعمل معها. شارك هذه الرؤية في البيع المباشر ، وتحدث أيضًا عن "استبدال المخزون بالبيانات".

بشكل عام ، كان Lee متفائلًا بشأن التطبيقات الاجتماعية ، والروبوتات ، وإنترنت الأشياء ، بينما تحدث Casey عن التصنيع الأكثر تطوراً والنفس المتصل.

DST

تحدث مؤسس DST Global ، يوري ميلنر ، وهو مستثمر مبكر في Facebook ، عن كيف أصبح الاستثمار عالميًا الآن. كان ميلنر محظوظًا لأنه تمكن من الاستثمار في شركات مثل Alibaba و Twitter و Xiaomi و Airbnb و Spotify ، والتي قال إن السبب في ذلك يرجع جزئياً إلى معرفة القليل عن الشبكات الاجتماعية. لقد بدأ بناء Mail.RU في روسيا ، وكان شبكة تينسنت الصينية كمستثمر.

تحدث ميلنر بإسهاب عن الاستثمار في الشركات التي ليس لديها أصول مادية ، فقط تلك الفكرية ، وكان كل شيء عن المؤسس تثبيت الحمض النووي الصحيح في الأعمال التجارية. وأشار إلى أنه غالبًا ما يستثمر في وقت متأخر من الدورة ، تقريبًا كبديل لشراء الأسهم في شركة عامة. كان منهجه هو إعطاء المؤسسين حقوق التصويت.

وقال إن أكبر فرقه هو التركيز على سوق محددة ، ولكن أن تكون عالميًا حيال ذلك. يسافر باستمرار لرؤية استثماراته.

تحدث ميلنر عن بعض أعماله غير الهادفة للربح ، مثل إنشاء جائزة الاختراق ، وهي جائزة بقيمة 3 ملايين دولار للاحتفال بالعلم والإنجاز الفكري. يهدف مشروع آخر يموله إلى شراء الوقت على أكبر التلسكوبات الراديوية للبحث عن إشارات اصطناعية يمكن أن تأتي من حياة غريبة ، مشيرًا إلى أنه "علينا أن نقدر حقيقة أن العالم أكبر بكثير من الأرض والنظام الشمسي".